华尔街对Circle转趋谨慎，分析师警告USDC经济模式压力加剧

据The Block报道，华尔街分析师对Circle的谨慎情绪升温。瑞穗将Circle评级从中性下调至跑输大盘，目标价从85美元下调至50美元，降幅超41%；摩根大通同日下调了Circle和Coinbase的盈利预期。瑞穗认为Open USD由Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock和Coinbase等140多家公司支持，采用“穿透式”模式将几乎所有储备收益分配给分销商，可能迫使Circle让步更大份额的储备收益以维持竞争力。

瑞穗还指出Circle与Coinbase的收益分成协议将于下月续约，Coinbase作为Open USD创始成员可能在谈判中占据更大优势。摩根大通以Circle与Hyperliquid的新协议为例，称其反映了Circle和Coinbase被迫竞相提供最优收益分成以留住合作伙伴的竞争格局。Bernstein和William Blair仍看好Circle，认为其流动性、监管先发优势和网络效应难以复制。