21Shares Polkadot ETF陷“收益悖论”：每赚1美元质押收益却实现4.52美元亏损

据Protos报道，21Shares旗下Polkadot ETF（TDOT）最新披露文件显示，该基金在2026年第二季度通过出售DOT代币支付质押收益时，每产生1美元分配收益，就伴随约4.52美元的已实现亏损。

根据监管文件，TDOT二季度出售了98,505枚DOT，获得约10.75万美元现金，用于向股东支付质押收益。但由于DOT价格大幅下跌，这些出售行为确认了约48.56万美元亏损。

数据显示，DOT在2026年第二季度下跌约34%，截至6月30日的过去12个月累计跌幅达到76%。由于TDOT股东获得的是美元计价分配，而非直接获得DOT质押奖励，基金需要出售DOT来转换现金支付，从而在低价环境下锁定亏损。二季度TDOT向股东累计支付约0.14698美元/股收益，但同期基金股价从14.95美元跌至9.86美元，跌幅约34%，质押收益并未抵消资产价格下跌带来的损失。

相比之下，其他加密质押类基金在二季度实现亏损幅度明显较低。其中，Invesco Galaxy Solana基金每支付1美元收益实现约0.89美元亏损，Solana、Sui及以太坊质押基金对应亏损分别约为0.74美元、0.31美元和0.25美元。此外，TDOT二季度还因投资者赎回以及支付管理费用等操作产生额外亏损，总计实现亏损约250万美元。

Polkadot曾被寄予打造“区块链互联网”的期望，通过平行链架构实现跨链互操作和高吞吐执行。但目前其生态总锁仓价值（TVL）不足1亿美元，DOT价格较历史高点已下跌约97%，市场关注度持续下降。与此同时，灰度（Grayscale）已于8月撤回其Polkadot ETF注册申请，进一步反映出市场对DOT相关投资产品需求面临压力。